|
במקביל לדיווחי תנועות של בעלי עניין במניות, בארה"ב קיימת חובת דיווח דומה גם על פוזיציות בחוזים עתידיים, לא כולם חייבים בדיווח, החוק האמריקאי מחייב בדיווח גופים מסחריים (חב' נפט, חב' תעופה וכן חב' תעשייתיות ומסחריות) ובעלי פוזיציות גדולות (מוגדר מס' חוזים מינימאלי עבור כל חוזה),הדיווח הוא על האחזקות שלהם בחוזים עתידיים, הדיווח כולל את מס' פוזיציות השורט ומספר פוזיציות הלונג, היות וסה"כ הפוזיציות הפתוחות ידוע אף הוא, בחיסור פשוט של הפוזיציות המדווחות מסה"כ הפוזיציות הפתוחות אנו נגיע גם לפוזיציות של הסוחרים הקטנים, הדיווח הוא ל- Commodity Futures Trading Commission או בקיצור- CFTC, זוהי הרשות המפקחת על החוזים העתידיים, הדיווח פתוח לעיני כל באתר של הרשות www.cftc.gov, למעשה זו מטרתו, הנה דיווח שבועי לדוגמא,
הדיווח הזה הוא על החוזה של הדאו-ג'ונס 10$, בעיגול הכחול זהו הדיווח של החב' המסחריות החייבות לדווח על כל פוזיציה שברשותם, הכינוי שלהם לרוב הוא "המגדרים הגדולים" - Large Hedgers או Commercial, בעיגול הירוק זהו הדיווח של החב' המחזיקות פוזיציות מעל המספר החייב בדיווח, הספקולטיביים הגדולים – Large Speculators, היתר מוגדרים כספקולטיביים הקטנים אשר לאורך זמן מכים הכי פחות את השוק, לא נעים להגיד אבל אנחנו בתוכם, הכינוי שלנו הוא Small Speculators, הקו הכחול מדגיש את השינוי במס' הפוזיציות משבוע שעבר, הקו האדום מדגיש את הדיווח על האחוז של כל אחד מהשחקנים מסה"כ הפוזיציות.
התיאוריה
התיאוריה אומרת שלשחקנים הגדולים יש ידע והבנה טובה יותר משלנו, כלומר הסיכויים שלהם לזהות את הכיוון של השוק הוא גדול יותר, מכאן שאם נראה מה הכיוון שלהם נוכל להתיישר על פיו ולהרוויח כמוהם, זו הסיבה שהשחקנים החייבים בדיווח (המגדרים הגדולים) נקראים הכסף החכם – Smart Money, בעבר, גם הפוזיציות של הספקולטיביים הגדולים (Large Speculators) היה נכלל בכסף החכם, אלא, שהרבה מהפוזיציות האלו הם פוזיציות של תעודות סל (E.T.F) אשר אינן מושפעות מהערכות של שחקנים אלא מתנועות הון, יצירות / פדיונות בתעודות.
נפט, גרף הפוזיציות הוא התרשים שמתחת לגרף המחירים, הגרף מציג את הפוזיציה נטו, כלומר קיזוז של שורט מול לונג של כל סוגי החוזים הנסחרים על המדד (Mini + Big).
הקו הכחול – הוא הפוזיציות המסחריות, החברות שחייבות לדווח בכל מקרה על הפוזיציה שלהם, זה הכסף המכונה הכסף החכם.
הקו הירוק – הוא הספקולטיביים הגדולים, בעלי פוזיציות גדולות אשר עברו את הסף החייב דיווח.
הקו האדום – הספקולטיביים הקטנים.
בניתוח הפוזיציות המסחריות אנו מחפשים תנועות קיצוניות, כמות הלונג או השורט לא מעניינת אלא הכיוון והיחס, שימו לב לנפט מסוף שנת 2004 אל תחילת שנת 2005, הנפט התחיל מהלך מ- 40$ אל ה- 58$ (45%), מעט לפני שהנפט הגיע אל ה- 58$ המסחריים התחילו לגדיל פוזיציית שורט בנפט, בתחילת מרץ, כשמסחריים היו בפוזיציית שורט קיצונית, מעל ל- 50,000 חוזים בשורט, הנפט התחיל לתקן (החץ האדום היורד), באזור אמצע אפריל המסחריים התחילו לצמצם את פוזיציית השורט שלהם ולאסוף סחורה תוך כדי הירידות, הם המשיכו כך עד שבתחילת יוני הגיעו לפוזיציית לונג של כמעט 50,000 חוזים, את פוזיציית הלונג הזו הם פותחים בדיוק בתחתית ב- 48$, הגל הבא כמובן כפי שהם חזו היה גל עולה שלקח אותם אל ה- 70$ (החץ האדום העולה), לאחר מכן, באוקטובר המסחריים שוב מגיעים לפוזיציית לונג קיצונית ב- 70$, בתחילה זה נראה טעות, הנפט מתקן אל ה- 58$, המסחריים נשארים סטאטיים בפוזיציה והנפט אכן חוזר תוך חודש וחצי חזרה אל ה- 70$, באפריל 2006 הנפט מתחיל עוד גל עולה ומגיע אל ה- 72$, המסחריים שוב נכנסים לפוזיציית שורט עמוקה (תוך כדי העלייה), לאחר מימוש רווחים מהשורט הם חוזרים שוב לשורט עמוק בספטמבר, הפוזיציה הזו נותנת להם מהלך מ- 76$ ל- 58$, הרמה בה נסחר הנפט היום, תוך כדי הירידות המסחריים ממשים את הרווחים ונכון להיום הם בפוזיציה ניטרלית.
תשואה ל- 10 שנים
במהלך חודש מרץ 2005 המסחריים פתחו די במהירות (תוך כשלושה שבועות) פוזיציית לונג על התשואה ל- 10 שנים בארה"ב, לקראת סוף מרץ הם הגיעו לשיא הפוזיציה, כ- 500,000 חוזים, כפי שניתן לראות בגרף, שבוע לאחר שהגיעו לשיא במספר פוזיציות הלונג התחיל ראלי ממחיר 108 והסתיים ב- 114 (5.5%), נכון להיום (דצמבר 2006), המסחריים נמצאים בפוזיציית שורט די משמעותית.
S&P 500
בעוד בחוזים על הסחורות למסחריים יש יתרון ברור, במסחר על המדדים היתרון שלהם עדיין קיים אך בולט פחות, על כן, כאן כבר צריך להוסיף שיקול דעת גדול יותר.
באמצע שנת 2000, ערב הנפילות בארה"ב, בשבוע מסוים לפתע המסחריים פותחים פוזיציית שורט מהירה, כמו שניתן לראות עד 2000 הפוזיציות המסחריות נעות מסביב ל- 0 ובאותו שבוע לפתע הם עוברים ל- 50,000 חוזי שורט, נדגיש כי את הפוזיציה הם פותחים כשהמגמה העולה היא עדיין המגמה השלטת ועדיין אין שום סימן שיעיד על סיומה, ההמשך ידוע, המדד נפל בכ- 50%, ואז, בתחילת 2003 קורה שוב מצב דומה, המסחריים פותחים לונג מהיר ופתאומי, מפוזיציית שורט של 50,000 חוזים הם עוברים ל- 0, שוב, התנועה הקיצונית היא תוך כדי מגמה יורדת ללא שום סימן לסיומה, כמובן שמשם מתחיל מהלך עולה שעדיין נמשך, נכון להיום, המסחריים מעמיקים את פוזיציית השורט שלהם (עדיין לא בצורה קיצונית) ואיתם ממש בשבועות האחרונים גם הספקולטיביים הגדולים (הגרף הירוק) אשר מתחילים לממש רווחים מפוזיציית הלונג שהיו בה.
נאסד"ק 100
בגרף הזה צירפתי חיצים המראים כניסה קיצונית לשורט (חץ אדום) וכניסה ללונג (חץ ירוק), תבחנו בעצמכם, מלבד מה שנראה כטעות אחת באמצע 2003, מי שעקב אחרי הטריידים שלהם עשה רווח נאה, נכון להיום המסחריים נמצאים בפוזיציית לונג די יציבה.
דאו-ג'ונס
בדאו המסחריים לאורך השנתיים האחרונות מצליחים פחות, נכון להיום, נראה שהם טעו בפוזיציית השורט שהתחילו בתחילת 2006, אלא, כמו שנראה הם עדיין מחזיקים בעמדתם, באמצע 2006 הם העמיקו את פוזיציית השורט שלהם לרמות קיצוניות מאוד.
אירו-דולר
נכון להיום, כשהאירו היה ב- 1.25 לפני מספר שבועות המסחריים סגרו מעט פוזיציות שורט ותוך כדי העליות אל ה- 1.35 הם חזרו להגדיל פוזיציות שורט, נכון להיום הם בפוזיציית שורט קיצונית, הספקולטיביים הגדולים נמצאים בפוזיציית לונג גדולה מאוד.
מאת : ליאור יוחפז
|
|
